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【品橙旅游】仅时隔两个月，复星旅游文化就赶快治服了特有化退市期间——复星旅游文化将于2025年3月19日联交下昼收盘后认真退市。

从联交所过往的特有化退市时限和案例上来看，大多耗时3~6个月。也等于说复星旅游文化用了最短的期间就完成了特有化退市。

这一合同的达成较猛进度上归功于复星旅游文化给出的7.8港元/股的回购价。因为这一收购价的上风过于显豁，越过较此前一年内交游日平均溢价的1至2倍以上。

复星旅游文化特有化后，其中枢财富是何如安排的呢？三亚亚特兰蒂斯打算发REITs，而此前深陷出售听说的ClubMed却并未作念出任何安排。

被低估的复星旅文，价值几何？

2024年12月10日，停牌近半个月的复星旅游文化复牌，同期告示：决定特有化退市，以7.8港元/股的价钱回购其股票，总耗资约为22.12亿港元。

张开剩余83%

这一收购价钱，相较于复星旅游文化一年来的股价而言，溢价约在95.00%至290.38%。受此影响，复星旅游文化复牌首日，股价报收7.21港元/股，高潮80.25%，市值为90亿港元。

但不管何如，复星旅游文化的高光时刻仍是不复。

7年前，复星旅游文化IPO时，预期的刊行区间为15.6~20港元/股，理念念市值约在195~250亿港元之间，但最终以下限15.6港元/股订价，募资净额约32.09亿港元。但上市首日，复星旅游文化不出不测的破发，报收14.98港元/股，市值约183亿港元。

跟着特有化期间的日益相近，复星旅游文化的股价也启动高潮。2025年2月14日，联交所收盘时，复星旅游文化报收7.6港元/股，仍是绝顶接近特有化价钱，市值约为95亿港元。2024年上半年，复星旅游文化完结营收94.15亿元东谈主民币，归母净利润为3.23亿元东谈主民币。其中旗下的度假村ClubMed孝顺81.93亿元东谈主民币，三亚亚特兰蒂斯孝顺8.68亿元东谈主民币。

昭着，如斯杰出的事迹与较低的市值是不匹配的。

诚然在此时刻，复星旅游文化的盘中价曾一度达到18.25港元/股，市值约为228亿港元，仍是达到复星旅游文化理念念中的市值。但7年间，复星旅游文化的股价永久在低位耽搁，交游流动性极低。

实质上，复星旅游文化的特有化也恰是基于股价的抓续低迷，且交游不活跃，导致其在股权融资上受限。事实是自2018年12月上市以来，并未进行任何股本融资活动。

亚特兰蒂斯发REITs，靠谱么？

三亚亚特兰蒂斯是复星旅游文化的中枢财富之一，亦然其自得之作。对于三亚亚特兰蒂斯的畴昔颇受业界热心。

2014年，三亚亚特兰蒂斯启动缔造，并最终赶在复星旅游文化赴港上市往时的4月认真开业。三亚亚特兰蒂斯位于海南省三亚市海棠湾，领有1314间全海景客房及水底套房、自然海水水族馆以及20万普通米的水宇宙与海豚小岛等文娱失业要领，地盘用途包括交易用途（旅馆、别墅和零卖）以及水上乐土，其中交易用途地盘使用期限为40年，水上乐土用途地盘使用期限为50年。

在复星旅游文化特有化进程中，有三亚亚特兰蒂斯被研讨分拆在上交所独处REIT上市可能性的安排。左证复星旅游文化露出的文献显现：三亚亚特兰蒂斯的市值约为130亿元东谈主民币。2022年至2024年上半年，亚特兰蒂斯营业收入分手为9.17亿元东谈主民币、17.69亿元东谈主民币和8.68亿元东谈主民币；筹渔利润分手为0.64亿元东谈主民币、5.10亿元东谈主民币和1.77亿元东谈主民币。

2024年9月，左证海南省旅游资源计划开采质料评定委员会的公告，三亚亚特兰蒂斯景区已被认真评定为国度4A级旅游景区。

按照现在公募REITs刊行规则，当然文化遗产、国度5A级和4A级旅游景区模样，在景区计划限制内、产权上包摄于兼并发起东谈主（原始权力东谈主）的配套旅游旅馆可纳入模样底层财富。

原则上来说，三亚亚特兰蒂斯有较高刊行REITs的可行性。

实质上，三亚亚特兰蒂斯是上交所的“老客户”。

早在2020年3月，复星旅游文化以三亚亚特兰蒂斯旅馆、水上乐土手脚典质，以及海南亚特兰蒂斯100%股权以及三亚亚特兰蒂斯的营业收入手脚质押的票面利率为5%的财富证券。该产物等于在上交所审核通过，刊行期限为24年，召募金额为70.01亿元东谈主民币，其中召募资金中将有29亿元用于偿还三亚亚特兰蒂斯现存的银行贷款，剩余资金将用于复星旅游文化业务发展。

比较较在香港联交所上市融资，复星旅游文化借助三亚亚特兰蒂斯专项打算刊行CMBS（Commercial Mortgage Backed Securities，交易房地产典质担保证券），周转存量财富，有用地拓展了融资渠谈，缩短了融资老本，擢升了融资后果。

昭着，复星旅游文化是尝到不同体式金融器具的甜头了。

©摄图网被“漠视”的ClubMed，作念那儿理？

ClubMed是复星旅游文化的中枢财富，但在复星旅游文化特有化打算中并未提到其畴昔安排。

2015年，复星国际经过5年的股权争夺战，最终以10亿好意思元从竞争敌手中高价接盘，特有化从巴黎泛欧交游所退市。但跟着2022年“复星系”深陷债务危境，也加快了ClubMed的荡漾。

于是，对于ClubMed可能被出售的传言在此时满天飞。在2022年，市集有音尘称，出售ClubMed大巨额股权的说合估值为15亿好意思元。诚然复星国际很快赐与否定，但对于出售ClubMed的传言并未就此完了。2024年9月有音尘称，凯德投资正与复星国际商议，但愿收购ClubMed约20%~30%股份，交游金额可能达到数亿欧元。

左证复星旅游文化露出的文献显现：2022年至2024年上半年，ClubMed营业收入分手为116.06亿元东谈主民币、141.76亿元东谈主民币和81.93亿元东谈主民币；筹渔利润分手为6.61亿元东谈主民币、15.48亿元东谈主民币和11.45亿元东谈主民币。对于复星旅游文化而言，ClubMed主心骨的作用进攻置疑。

诚然到现在而言，ClubMed尚未被出售，但连年来复星旅游文化在“轻财富”政策勾搭下，等闲出售旗下财富。包括出售上海复星爱必侬物业经管有限公司的一王人股权，Casa Cook和Cook's Club两家度假旅馆品牌及国外业务出售给高盛集团，出售Thomas Cook的100%股权。实质上，ClubMed采纳租借和经管模式的模样占比仍是达到85%，仍是是实质兴味上的轻财富运营，预测畴昔还会进一步上升。轻财富模式让复星旅游文化受益，其采纳售后回租的模样，曾在一笔交游中赢得2.83亿元东谈主民币收益。

复星旅游文化出售财富的说合唯唯一个，即：最大截止的减少控股推动复星国际高达6000亿元东谈主民币的欠债。诚然郭广昌一再强调，文旅和医药是复星畴昔最紧迫的两个板块，但实质上，通盘这个词“复星系”都在加快治理文旅财富。2024年7月，复星国际出售将北海谈的星野TOMAMU度假村。

颇值得热心的是，郭广昌在2025年新年感言中，提到了三亚亚特兰蒂斯、海南三亚的超等地中海模样以及太仓阿尔卑斯国际度假区，却唯独莫得提到ClubMed。是否不错治服ClubMed仍是不在复星旅游文化的发展打算之内，抑或被单独摘出来再上市，尚不知所以。但两度IPO的财富是少许见，也足见其是凄婉的财富。

诚然复星旅游文化退市在即，但这并不默示巨轮已过万重山。由于“复星系”的宽广债务问题，复星旅游文化财富的荡漾远未遣散。

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发布于：北京市