又到一年事末岁首。

在“日期效应”的强势驱动和指导下，每年的这个时期都是往还的黄金窗口。

A股不是每年都涨，但跨年行情每年都有。

凭据海通证券此前的数据统计，以沪深300指数为不雅测主义，其在2005-2023这近20年的时刻里，跨年行情涨幅毛糙30%的年份占26%，分辩为2007、2009、2013、2015、2019；涨幅在10%-30%和10%以下的年份则各占37%。

商量高胜率背后的底层逻辑，政策面、资金面、基本面在这一时期的高度共振是要害所在。

以政策面为例，每年12月召开的中央经济职责会议关乎下一年宏不雅经济政策的定调，次年1-2月的所在两会以及国度各部委的年度职责会议亦然知悉全年经济标的和产业政策走势的迤逦窗口。系数这些加在一皆，就成了刺激成本市集的最佳的鼎沸剂。

再比如资金面，由于年底资金需求大，央行一般认知过加大货币投放来沉静市集流动性，是以这个时期宏不雅流动性相对宽松，很容易点火市集。最典型的等于2011年底和2014年底，央行的降准和降息算作蓦的引爆A股，其中2014/11-2015/01这轮行情中沪深300最大涨幅超45%。

以历史的镜头对当下作念近距离不雅察，新一轮的跨年行情如故不得不发。

领先是政策面。

“926会议”后政策全面转向，高层扭转通缩螺旋的决心卓绝锋利，积极的财政政策在此之前接踵落地，12月中央经济职责会议召开在即，为对冲特朗普上台后的潜在风险，络续加大逆周期和跨周期调动应当是来岁经济职责的题中应有之义。

其次，基本面也给到了行情必要的复旧。

10月社会破钞品零卖总和当月同比增速4.8%，衔接第二个月改善；11月制造业PMI为50.3%，较上月擢升0.2个百分点，已衔接两个月处在彭胀区间。

终末亦然最要害的少量，央行正在酝酿扩表。

从历史上看，中国央行最早是以购买外汇的款式向市集投放基础货币，但2014年以后经济结构和国外进出花式发生明显变化，在双顺差花式无法为继的配景下，通过购买外汇来提供流动性的方式知难而退。随后降准成为央行向市集开释流动性的主要器用，2018年于今，央行先后18次下调入款准备金率，到现时我国金融机构平均法定入款准备金率为6.6%，较2018岁首缩短8.3个百分点。

中国入款准备金率濒临5%的隐性下限不休，跟着入款准备金率继续下探，通过降准来投放流动性也自由走到了历史的绝顶。于是在本年8月，央行初度在公开市集购买1000亿国债，9月-11月又共计购买了6000亿。

在公开市集购买国债是好意思、日等国调动流动性的习用技能，央行这一行向意旨超卓，此举意味着中国也正在插足一个全新的货币投放期间，央行后期随时不错通过这一技能终了扩表。

玄虚以上系数这些成分，本年的跨年行情依然卓绝有念念象空间，当今的要害问题是怎么把合手和参与。

由于这次跨年行情身处牛市中继阶段，因此必须放在牛市全周期角度进行谛视。

复盘畴昔20年历次万里长征的牛市，行情的演变历程透澈大同小异，前后都分为估值擢升驱动飞腾、估值回撤带动指数飘浮和盈利再次驱动飞腾三个阶段。

具体来看，估值驱动阶段大略会继续一个季度支配，飞腾幅度在20%-30%之间，这一阶段成长股和前期超跌股有更好的市集发达。

随后市蚁集插足不雅望期，要是宏不雅政策的落地后果不足预期，市集照旧会迎来估值回撤，历史上看指数的疗养一般会为止在10%支配，不会再跌破前期低点。

按照这一运行逻辑，9月24日-10月底的那一轮拉升如故走完估值驱动，11月之后上证指数开动横盘漂泊，标明市集插足不雅察期，并准备酝酿盈利驱动飞腾的第二波上冲，从这个角度来看，价值板块的契机要更大。但需要防御的是，成长板块可能也不会因此就歇菜，原因有两点：

第一，中国正在紧锣密饱读的鼓吹科技调动，发展新质坐褥力，冲突卡脖子时期等皆是国度计谋的重中之重，科技成长板块不会世俗被成本市集放掉。

第二，主力前期已重仓成长股，年底机构博弈，谁也不会主动灭亡我方的阵脚去给他东说念主抬轿。

“924”以来，一系列政策组合拳直指住户钞票欠债表诞生，标明政策底如故出现。尽管近段时刻市集有降温趋势，但在大逻辑并未发生明显转化的配景下，顷刻间的后退往往都是为了未来更大步的前进。

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